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MSCI扩容可能催化哪些变化?

2019-08-16 10:50

本文源自微信公众号“中信证券研究”。

918博天堂MSCI宣布将A股纳入因子将由10%提升至15%,估算将带来400亿至1300亿配置型资金,其中,金融地产、必选消费行业获配金额或较大。MSCI扩容有望对低估值、高盈利、高股息风格表现起到一定催化作用。受增配资金边际流动性冲击高的个股或可获得超额收益。

MSCI纳入因子升至15%,或带来千亿增量资金。

2019年8月8日,MSCI宣布将A股纳入因子将由10%提升至15%。此次调整后,A股在MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数中的权重将分别达7.79%、2.46%。预计MSCI二次扩容或带来400亿至1300亿配置型资金

金融地产、食品饮料、医药行业获外资增配金额或较大。

通过对MSCI成分股权重的估算,银行、非银、食品饮料、地产、医药行业占据权重前5名,占比分别为18.9%、14.6%、13.8%、5.7%、5.3%,获外资增配金额或较大。

MSCI扩容有望对高盈利、低估值、高股息率风格表现起到一定催化作用。

从分红、盈利能力和估值水平三个维度将MSCI成分股与全A股票进行对比,可以发现绝大多数行业的MSCI成分股呈现出高股息、高盈利、低估值特征。MSCI扩容或对这三类风格的表现起到一定催化作用。

MSCI扩容对哪些ETF、股票及混合型基金影响更大?

通过对公募基金MSCI成分股的持仓比例进行计算,我们筛选出MSCI成分股持仓比例排名前50名的ETF及股票型/混合型基金。跟踪指数为上证50等大盘指数MSCI成分股持仓比例均较高;股票/混合型基金排名前5的MSCI成分股重仓持仓比例也达到75%以上。

边际流动性冲击角度影响较大的个股。

我们通过个股冲击系数衡量股价受边际资金流动的影响幅度。2018年8月A股纳入因子调整期间,高冲击系数组相对沪深300的超额收益均值、中位数分别为7.14%、5.52%。经估算,当前冲击系数前三的股票为华夏银行$$、长江电力$$、浦发银行$$。

结论与投资建议:

1)预计金融地产、必选消费板块获增配金额较大;

2)MSCI成分股分行业呈现出高股息、高盈利、低估值特征,MSCI扩容或对这三类风格的表现起到一定催化作用。

3)MSCI扩容的投资机会:投资者可通过MSCI成分股持仓占比较高的基金间接把握机会,或通过流动性边际冲击大的个股自主构建股票组合。

风险因素:

1)MSCI成份股权重估计存在偏差;2)其他重大趋势性事件的影响;3)个股流动性的显著动态变化。